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新规落地,货币基金再遭重创!

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9月1日,证监会正式发布了《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》,并将于10月1日开始正式实施,货币基金市场再临窘境。

  

其实,早在五个月前,银监会就已起草了《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定(征求意见稿)》,那么,正式发布的管理规定与五个月前的征求意见稿相比有哪些区别呢?

首先,是新规第三十七条首次提出了“系统重要性货币市场基金”的概念,并表示将会由证监会会同中国人民银行另行制定专门的监管规则

从货币市场规模来看,5.8万亿资金规模,在世界金融史上都是极为罕见的,随着规模的快速扩张,对于风险控制要求也在逐步提高。而在货币基金市场中,市场份额也有着明显分化,对于“系统重要性货币市场基金”量身制定政策,对于防范系统金融风险有着极为重要的意义,我们投入的资金也将进一步得到保障。

其次,是对投资主体的限制,低信用评级的金融工具受到了较大的限制。根据新规要求,货币市场基金投资于主体信用评级低于AAA的机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过10%,其中单一机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过2%,而征求意见稿原定单一机构发行的金融工具占基金规模比例为1%。

相对于征求意见稿来说,正式出台的新规放松了对次高等级信用债的投资限制,显示出了对货币市场基金的呵护,但是管理仍然趋严,对于防范系统性金融风险有着足够高的要求。我们都知道,信用评级越高的机构发行的金融产品安全性越高,收益也就越低,限制评级AAA级以下机构的投资比例,虽然在一定程度上提高了资金的安全性,但是阻断了通过配置低评级银行的存单获取较高收益的机会,从而降低货币基金的收益

最后,是对规模与流动性的限制,这也是新规的杀手锏。新规规定,同一基金管理人所管理采用摊余成本法进行核算的货币市场基金的月末资产净值合计不得超过该基金管理人风险准备金月末余额的200倍,并且,自下个月起将风险准备金的计提比例提高至20%以上。

这是什么意思呢?简单来说就是对货币市场基金的规模设定了天花板。在新规出台之前,货基的风险准备金通常按照管理费收入的10%计提,如果按照现在基金行业内部以0.33%管理费进行计算,5.8万亿资金仅有19.14亿风险准备金,万一出现风险事件,风险准备金几乎起不到任何作用。而新规出台之后呢,货币市场基金将至少提取290亿元作为风险准备金,未来发展的速度与规模也将受风险准备金的存量影响,风险准备金不足将无法增发新份额

总之,新规的出台,对于资金安全来说无疑是好事,但是对于收益来讲,或将面临下滑,在不久的将来,与银行利率相比,优势可能也没有那么明显了。

当然,证监会此刻推出新规,或许还有对流动性的担忧,因为每逢季末年末等时间节点,货币基金市场都会面临着赎回压力较大的问题,此刻正值季末,这5.86万亿的资金能否平稳度过,也将是一个严峻的考验。

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